1 депозитарная расписка

| | 0 Comment

Новости и аналитика

Какие депозитарные расписки торгуются с премией или дисконтом к акциям на Московской Бирже?

Акции Магнита за рубежом стоят гораздо дороже, чем в России. В это же время расписки Уралкалия в Лондоне стоят дешевле, чем на МосБирже.

Обычной является ситуация, когда имеется расхождение между ценой акции с ценой депозитарной расписки на эту бумагу. Значительная премия или дисконт могут возникать по ряду причин. Во-первых, акционеры могут платить премию за меньший риск с АДР – они не хотят держать деньги и бумаги в РФ. Вторая причина, объясняющая существование спреда, заключается в ограничении количества акций, которые могут находиться в распоряжении иностранных акционеров. Поэтому акции целого ряда российских компаний, обращающихся на западных биржах, торгуются с премией к ценам в России из-за ограниченного предложения бумаг.

Рассмотрим премию (дисконт) к АДР в ряде российских компаний. Как мы видим, лидером с премией 24,5% стали АДР Магнита. Акция по АДР обойдется в 13147 рублей, в то время как обыкновенная акция торгуется по цене 10559 рублей.

На второй позиции находится депозитарная расписка Системы, премия в которой 17,4%. Котировки обыкновенной акции находятся на уровне 22,155 рублей, а акция в АДР стоит 26,01 рублей.

Наконец, замыкающую лидирующую позицию занимают АДР МТС, акция в которой обойдется в 256,4 рублей при цене обыкновенной акции 238,55 рублей. Таким образом, премия составляет 7,5%.

*Данные взяты на 05.09.2016

Лидером по дисконту являются АДР Уралкалия. При цене за обыкновенную акцию в 195,7 рублей цена акции в депозитарной расписке составляет 163,76 рублей. Таким образом, дисконт составил 16,3%.

На общем фоне выделяются и депозитарные расписки по привилегированным акциям Мечела. Дисконт составил 8,54%. Цена акции в АДР составляет 58,243, а цена привилегированной акции 63,68 рублей.

Обыкновенные акции Мечела занимают третью позицию, премия в АДР составляет 3,9%. При цене за обыкновенную акцию 72,01 рублей, цена акции в депозитарной расписке составляет 69,229 рублей.

Далее по убыванию дисконта идут АДР ВТБ (-3,7%) и Газпрома (-3,1%). В основном же дисконт колеблется в диапазоне от -0,4% до -3%.

bcs-express.ru

Депозитарная расписка — торгуем акции зарубежных компаний

Доброго времени суток, читатели блога о трейдинге. Депозитарная расписка – это торговый инструмент, который позволяет трейдерам торговать акциями зарубежных компаний, а инвесторам еще и получать дивиденды. Эти бумаги свободно обращаются на фондовых биржах, покупаются и продаются, а также обладают такими же свойствами и правами, как обыкновенные акции. Вообще, современный финансовый мир тяготеет к глобализации, а депозитарная расписка выступает мощным средством для достижения этой цели.

Как работает депозитарная расписка

Впервые депозитарные расписки появились в США, когда в 1927 году Британия ограничила регистрацию и вывоз акций британских компаний за пределы страны. Чтобы инвесторы и трейдеры, торгующие на американских площадках, могли вкладывать свой капитал в иностранные акции, были предложены и введены депозитарные расписки.

Как это происходит? Например, вы имеете открытый счет в американского брокера и хотите купить акции компании, которая является нерезидентом США. Вам необходимо отправить покупочный ордер своему брокеру, который перенаправит его к брокеру, что находится в стране расположения интересующей вас компании. Тот покупает необходимое количество указанных вами акций и отдает их в банк-кастоди, основной функцией которого является хранение этих бумаг.

Далее банк-кастоди оформляет все купленные для вас акции на счет банка-депозитария, который находится в США. Тот выпускает депозитарные расписки с определенным номиналом, например 1 депозитарная расписка равняется 100 акциям, и отправляет их вашему брокеру, который в свою очередь исполняет ваш ордер. Если вы, например, покупали 1,000 акций, то у вас на балансе будет 10 депозитарных расписок.

На самом деле все это не тянется так долго, как описано. Дело в том, что рынок уже насыщен депозитарными расписками, и они переходят из рук в руки, обходя всю эту длинную цепочку.

Например, если вы хотите купить 1,000 иностранных акций, то ваш брокер обязательно найдет другого человека, который хочет продать такое же количество, по заданной цене. Ему не нужно обращаться в другую страну и т.д.

Депозитарные расписки оборачиваются как на биржевом, так и на внебиржевом рынках. Последний котирует их на так называемых «розовых листах», которые имеют очень ограниченный контроль со стороны соответствующих структур (например, SEC). Биржи, такие как: NYSE , NASDAQ , AMEX, имеют строгий контроль и критерии отбора акций, что относится и к депозитарным распискам. Здесь котируются иностранные компании мировой величины и надежности, которые можно свободно торговать.

Виды депозитарных расписок

  1. Американские (АДР) – выпускаются американскими банками-депозитариями на акции зарубежных компаний. Самые крупные банки-депозитарии США это: Bank of New-York, Citigroup, Morgan Stanley. На биржах NYSE, NASDAQ и AMEX сегодня оборачивается около 500 депозитарных расписок, а если учесть «розовые листы», то их количество составит около 1,500.
  2. Глобальные (ГДР) – выпускаются банками-депозитариями нескольких стран мира. Наиболее крупный европейский банк-депозитарий это Deutsche Bank.
  3. Какую роль играет депозитарная расписка и ее торговые риски

    Каждая компания желает привлечь дополнительный капитал для расширения своего бизнеса и создания более конкурентоспособных товаров и услуг. Для этого и выпускаются акции, которые оборачиваются на бирже внутри страны. Но если эти акции пользуются спросом еще и в иностранных инвесторов, то почему бы не воспользоваться такой возможностью. Для этих целей и создается депозитарная расписка.

    Например, российская компания Яндекс в 2011 году прошла листинг на американскую площадку NASDAQ. Ее акции представлены здесь в виде АДР. Вследствие этого были получены миллиарды долларов инвестиций, многие сотрудники Яндекса стали миллионерами.

    Какая польза для трейдера от депозитарных расписок?

    1. Вы получаете дополнительные инструменты для торговли.
    2. Доступ к акциям зарубежных компаний. Не нужно искать другого брокера или торговать через разные биржи. При помощи депозитарной расписки вы получаете доступ к наиболее солидным зарубежным компаниям с мировым брендом.
    3. Более широкая диверсификация портфеля и соответственно более гибкий контроль рисков.
    4. Депозитарная расписка торгуется в валюте страны, где она выпущена, например США – американский доллар.
    5. Вы получаете все привилегии и права, которые доступны для обыкновенных акций, включая право голоса и дивидендные выплаты.

    Ну, а теперь поговорим о торговых рисках. Здесь нет ничего особенного, поскольку депозитарная расписка торгуется точно также, как и акция. Соответственно риски они будут иметь одинаковые.

    Заключение

    Депозитарная расписка – это универсальный инструмент, который призван объединить мировой финансовый рынок. Она позволяет покупать и продавать акции иностранных компаний без каких-либо проблем и суеты. Причем торги происходят точно так же, как и по акциям. Поэтому расширяйте свои торговые горизонты, а депозитарная расписка поможет вам в этом. Блог о трейдинге благодарит за внимание. Будьте успешными!

    trader-blogger.com

    Международная депозитарная расписка

    Международная депозитарная расписка (или GDR — глобальная депозитарная расписка ) — это расписка, выпускаемая банковским учреждением, подтверждающая право на владение акциями иностранной фирмы, которые во всех государствах мира имеют беспрепятственное хождение. То есть компании из Европы, Соединенных Штатов, Азии и Латинской Америки могут свободно продавать данные документы на мировых рынках.

    Цели выпуска депозитарной расписки международного уровня

    Данные документы выпускаются с такими целями, как:

    диверсификация (расширение) активов на международном рынке;

    расширение круга потенциальных вкладчиков;

    приобретение иностранной компании.

    Особенности международных депозитарных расписок

    Обычно депозитарные расписки международного уровня эмитируются с определенным коэффициентом к депонированным акциям. Величина коэффициента указывается в депозитарном договорном соглашении, которое подписывается между фирмой-эмитентом и депозитарным банковским учреждением. Данный показатель напрямую зависит от рыночной стоимости ценных бумаг на нацрынке.

    Наиболее распространенный коэффициент: соотношение 1:1. Это означает, что одна депозитарная расписка может представлять исключительно только одну ценную бумагу.

    Преимущества депозитарных расписок международного уровня для компании-эмитента и инвестора

    Огромным плюсом депозитарной расписки международного уровня является то, что компания, которая выпустила такую ценную бумагу, может привлекать финансы не только на отечественном, внутреннем рынке, но и на мно жественных рынках мира.

    Множество таких депозитарных расписок эмитируются фирмами с развивающих рынков, например, таких, как Бразилия, Китай, Южная Корея, Индия, а сделки по их продаже заключаются на ведущих торговых площадках, в частности через London SEAQ International Trading System — электронную систему данных о ценах на LSE (Лондонской фондовой бирже).

    Выгода для местных инвесторов при покупке депозитарных расписок международного уровня заключается в следующем:

    выход на международные рынки капиталов;

    улучшение имиджа фирмы;

    удобный метод для вкладчика быть держателем ценных бумаг иностранных предприятий;

    отличный механизм для слияния и приобретения фирм;

    курс ценных бумаг и абсолютно все дивиденды переводятся в валюту государства — держателя акции.

    Привлекательны депозитарные расписки международного уровня для инвесторов еще и тем, что они предоставляют возможность преодолеть определенные ограничения законодательного характера в конкретном государстве.

    Депозитарная расписка

    Так уж сложилось исторически, что у современных инвесторов завязаны руки в плане покупки ценных бумаг, выпускаемых иностранными фирмами. Вполне естественно, что в свое время это вызвало определенную бурю негодования среди потенциальных вкладчиков, которые были вынуждены искать другие варианты выхода из сложившейся ситуации. И подобный выход был найден – появились так называемые депозитарные расписки, которые позволили покрыть потребности в ценных бумагах, выпущенных иностранными компаниями. При этом сегодня депозитарные расписки пользуются большой популярностью на фондовом рынке.

    Немного истории

    Современный фондовый рынок разросся просто до невероятных масштабов. Условно его поделить на два вида – внешний и внутренний. Мы уже упоминали, что без посредников покупка ценных бумаг иностранных компаний была бы недоступной. Причин множество – проблемы с конвертацией валют, налогообложением, нестабильностью в экономике и политике. Первые депозитарные расписки появились еще в 1927 году, когда в Англии запретили вывод национальный ценных бумаг за пределы страны. В США правительство пошло другим путем – там ввели вето на движение ценных бумаг из других стран. Это стало возможно только посредством американских депозитарных расписок, которые появились только с 70-80-х годов двадцатого века. С начала девяностых годов в мировой экономике многое поменялось. В частности, произошло резкое снижение процентов на внутреннем рынке США, что заставило инвесторов буквально «рыть землю» в поисках средств. Как результат — появилась депозитарная расписка. Сегодня на фондовых рынках мира их вращается несколько тысяч — на различные акции эмитентов из десятков различных государств мира. К слову, большая часть депозитарных расписок представлена развивающимися иностранными и отечественными компаниями.

    Что такое депозитарная расписка?

    Перейдем к самому определению данной ценной бумаги. По своей сути депозитарная расписка – это один из наиболее мощных инструментов на мировом фондовом рынке, имеющийся в распоряжении инвестора. Депозитарную расписку относят ко вторичным ценным бумагам. Выпуск таких активов осуществляется депозитарным банком в виде сертификата. Наличие такого документа на руках подтверждает владение некоторым числом акций иностранной фирмы. При этом ценные бумаги могут оставаться в обороте страны, где они и были выпущены.

    Классификация депозитарных расписок

    Прежде чем мы перейдем к более глубокому изучению данных ценных бумаг, давайте рассмотрим два типа депозитарных расписок:

    1) Американские депозитарные расписки. Часто можно встретить аббревиатуру «ADR» . Эти ценные бумаги находятся в обращении на фондовом рынке США. Если исходить из местного законодательства, то американские депозитарные расписки представляют собой сертификат, который не относится к категории ценных бумаг (многие начинающие инвесторы на этом попадаются). Но по своей сути он подтверждает право держателя на акцию или другую ценную бумагу. В сертификате должна быть прописана информация, касающаяся полномочий по голосованию, данные о депозитарии, особенности распределения процентов, объем оплаты труда депозитария и так далее. Указывается, что каждый эмитент попадает под действие специального Закона, подразумевающего возможность получения необходимых данных о каждом эмитенте через специальную Комиссию по ценным бумагами и биржам.

    2) Глобальные депозитарные расписки. Особенность данных документов заключается в том, что операции с ними можно производить в любом государстве мира. Стоит отметить, что наиболее популярные ценные бумаги (облигации, акции и так далее) относятся к эмиссионному типу. Следовательно, их можно использовать в качестве объектов инвестиционной деятельности. К чему это я? А к тому, что на всех них могут выпускаться депозитарные расписки. Какую же цель преследуют те или иные организации при выпуске американских или глобальных депозитарных расписок? Их несколько:

    — во-первых, создать дополнительный имидж, который привлечет новых местных и иностранных инвесторов. Это очень важно, ведь выпуском депозитарных расписок занимаются в большей степени известные банки крупнейших стран мира;

    — во-вторых, привлечь дополнительный капитал, который позволит реализовать любые инвестиционные проекты;

    — в-третьих, добиться увеличения курсовой цены ценных бумаг на внутреннем рынке страны за счет существенного увеличения спроса на акции;

    — в-четвертых, значительно расширить круг инвесторов и привлечь инвестиции из-за рубежа. В свою очередь депозитарные расписки крайне привлекательных для самих инвесторов. С чем это связано? Здесь есть несколько основных причин:

    — во-первых, появляется возможность провести более глубокую и эффективную диверсификацию портфеля;

    — во-вторых, можно рассчитывать на более высокую прибыль за счет роста цены акций развивающихся государств;

    — в-третьих, через депозитарные расписки открывается доступ к различным зарубежным компаниям;

    — в-четвертых, есть отличные шансы уменьшить риски, вызванные разрозненным развитием фондовых рынков.

    Основные виды депозитарных расписок

    Документы ADR делятся на два основных вида:

    1) Спонсируемые депозитарные расписки выпускаются по желанию эмитента. Их выпуском может заниматься какой-то один депозитарный банк, с которым подписывается специальное соглашение (одно из обязательных условий регистрации). Такие расписки разделяются на четыре уровня – с первого по четвертый. При этом первый и второй уровни выпускаются на ценные бумаги, которые уже есть в обороте, а расписки третьего и четвертого уровней – за счет новой эмиссии.

    2) Неспонсируемые депозитарные расписки выпускаются либо группой акционеров, либо же по желанию одного из акционеров. При этом эмитент не контролирует выпуск документов. К основным преимуществам таких ADR можно отнести минимальные требования Комиссии США к тем бумагам, к которым, собственно и выпускаются «депозитарки». Все, что необходимо – предоставить полный пакет документов, который бы подтверждал соответствие направления деятельности организации и выпускаемой ей акций (или других ценных бумаг). Среди недостатков можно выделить некоторые ограничения, касающиеся торговли неспонсируемыми ADR. С ними нельзя проводить операции на бирже и в NASDAQ – только на внебиржевых рынках. Это несколько усложняет задачу для инвесторов. Чаще всего сделки с такими бумагами осуществляются при личной встрече, посредством электронной почты или же по телефону.

    Механизм выпуска

    Выпуском ADR занимается депозитарий, в качестве которого может выступать как банк, так и трастовая фирма. Чтобы юридически закрепить сделку две стороны (депозитарий и эмитент) должны заключить договор, в котором фиксируются все тонкости сделки и обязанности каждой из сторон. Эмитент, в свою очередь, производит эмиссию ценных бумаг и передает их банку-депозитарию, который занимается их выпуском. На территории России подобные услуги оказывает несколько банков, к примеру, Кредит Свисс. Их «дочки» имеют официальную регистрацию в Москве.

    К основным функциям банка-кастоди можно отнести:

    — ведение учета и регистрации владельцев ценных бумаг, на которые были оформлены расписки;

    — осуществление перевода процентов;

    — регистрация в реестре АО, как держателя по ценным бумагам (на которые, собственно, и были выпущены расписки).

    Хотелось бы отметить, что акции должны быть зарегистрированы в специальном реестре акционеров на определенное лицо, в качестве которого выступает хранитель банка-кастоди (является владельцем ценных бумаг). На все ценные бумаги, находящиеся на ответственном сохранении, выпускается специальный сертификат депозитарной расписки, который передается депозитарному банку.

    Последний, в свою очередь, выполняет такие функции:

    — осуществляется выпуск депозитарных расписок или «обнуляет» их;

    — играет роль регистратора или агента. В этом случае в его обязанности входит оформление операции по ADR, ведение реестра владельцев расписок, выплата процентов и так далее;

    — оказывает необходимую поддержку в сборе и подготовке необходимых бумаг для регистрации депозитарной расписки;

    — направляет общие результаты голосования всех держателей расписок эмитентам. Это происходит только в том случае, если у инвестора есть право собственности на «голосующие» ценные бумаги;

    — осуществляет информирование о начале выпуска ADR и поддерживает проект на всех этапах;

    — при необходимости осуществляет информационную поддержку в подготовке документации и решении вопросов с налогообложением.

    Сегодня депозитарные услуги предоставляется целый ряд банков – «Морган Стенли», «Ситибанк» и так далее. Важно учитывать некоторые требования, которые обязательно предъявляются к компании-эмитенту.

    Во-первых, ценные бумаги нельзя использовать в качестве залога (в случае, если они были переданы на ответственное хранение).

    Во-вторых, они не должны обращаться на фондовой бирже (если на них был осуществлен выпуск ADR). В-третьих, в случае наложения запрета на акции осуществлять передачу на ответственное хранение или проводить регистрацию на номинального держателя запрещено.

    « Круговорот в природе» депозитарных расписок

    Если одного или нескольких инвесторов привлекли ценные бумаги зарубежной фирмы, то дается поручение брокерам приобрести интересующие акции (облигации). Сделка может быть реализована двумя способами:

    — через отделения брокеров, которые ведут свою деятельность в той стране, где выпускаются ценные бумаги;

    — с помощью брокеров, которые работают непосредственно на фондовом рынке эмитента. После завершения сделки акции (облигации) переходят в банк-кастоди. В свою очередь ценные бумаги зачисляются на счет депозитарного финансового учреждения, занимающегося выпуском депозитарных расписок. Следующий этап – переход ADR к брокеру, который зачисляет их на указанное инвестором депо. Инвестор поручает брокеру прибрести акции (облигации), которые отсутствуют на рынке США. В этой ситуации схема купли ADR будет более сложной:

    — брокер получает задание купить ADR и последний совершает сделку на фондовом рынке государства-эмитента;

    — купленные акции (облигации) приходят в банк-кастоди, где производится запись бумаг на счет финансового учреждения, занимающегося выпуском ADR;

    — банк-депозитарий выпускает расписки, которые передаются брокеру, работающему на рынке США. Все это происходит через специальный клиринговый центр, в котором производится запись ADR на счет брокера для реализации дальнейшей сделки.

    Стоит отметить, что за каждой размещенной ADR есть какое-то число ценных бумаг, которые уже зарегистрированы у банка-кастоди. При этом в депозитарной расписке может быть включен целый пакет акций, поэтому количество ценных бумаг обязательно указывается в соглашении, которое заключают между собой банк-депозитарий и фирма-эмитент. Есть одно «но», о котором некоторые забывают. У инвестора из США не получится продать ценные бумаги нашего эмитента на фондовом рынке США. Причина вполне логична – вывоз российских акций за границу находится под запретом. Поэтому продажа депозитарных расписок на рынке США может осуществляться двумя способами – с помощью перевода ADR в акции и дальнейшей продажи ценных бумаг на внутреннем рынке эмитента или же посредством прямой продажи ADR, но уже на вторичном рынке США. Как продаются депозитарные расписки? Здесь все просто. Сначала хозяина расписки поручает брокеру избавиться от ADR (простыми словами – продать их). Брокер США дает поручение брокеру из России найти покупателя на нашем рынке. Одновременно с этим банк-депозитарий получает ADR с целью их дальнейшего конвертирования в акции. Как только депозитарные расписки дошли к депозитарию, тот производит списание их со счета инвестора и вносит ряд важных изменений в реестре хозяев депозитарных расписок. Следующий шаг – информирование «кастоди» о снижении объема депозитарных расписок и числа акций, которые необходимо списать со счета держателя. Таким образом, осуществляется снятие с ответственного хранения. Что дальше? После того, как депозитарные расписки были конвертированы в акции, «кастоди» перестает быть владельцем ценных бумаг, и передает данные реестродержателю о необходимости внесения ряда изменений в реестр акционеров. При этом акции записываются на инвестора из США и зачисляются на его счет. Российский инвестор, в свою очередь, получает команду продать ценные бумаги, и сделка проводится на отечественном фондовом рынке. Происходит списание ценных бумаг со счета хозяина из Америки на счет нового держателя. Перечисление средств осуществляется через клиринговую систему.

    Депозитарная расписка – важный элемент фондового рынка, без которого многие сделки с иностранными ценными бумагами были бы невозможны. Если вы освоите работу с данным инструментом, то многие механизмы рынка станут более понятны и откроются новые перспективы для инвестирования.

    utmagazine.ru

    1 депозитарная расписка

    Понятие депозитарной расписки, закрепленное в нормативных актах Банка России Таблица №1

    В настоящее время порядок проведения кредитными организациями операций с депозитарными расписками нормативными документами Банка России не регламентирован и специальных счетов по учету требований и обязательств по указанным финансовым инструментам в Плане счетов не предусмотрено.

    Основной проблемой, связанной с отражением депозитарных расписок в бухгалтерском учете является решение вопросов о счетах и валюте учета, что связано с отсутствием однозначности в действующих нормативных документах в части классификации данных активов в качестве ценных бумаг и в качестве валютных ценностей. Сопряженными проблемами являются порядок осуществления и отражения переоценки стоимости указанных вложений, а также операции конвертации имеющихся в портфеле банка акций российских эмитентов в депозитарные расписки и наоборот.

    Сложное экономическо-правовое наполнение депозитарных расписок создает дополнительные трудности для учетных работников при принятии решения о классификации финансовых вложений, обуславливая необходимость принимать решение о том, что же все-таки приобретено — самостоятельный финансовый инструмент или ценные бумаги, лежащие в основе депозитарных расписок.

    Сложившаяся практика отражения операций с депозитарными расписками предлагает два основных подхода к их учету:

    • как самостоятельного вида ценных бумаг — на счетах учета ценных бумаг нерезидентов и в валюте страны-эмитента;
    • как вложений в активы, лежащие в основе выпуска расписок, — на счетах учета и в валюте станы — эмитента базового актива.
    • Как представляется, во многом указанная проблема связана с признанием в Законе РФ от 09.10.92 №3615–1 “О валютном регулировании и валютном контроле“ (далее по тексту Закон о валютном регулировании) депозитарных расписок ценными бумагами, производными от эмиссионных ценных бумаг, в то время как гражданским законодательством Российской Федерации такой вид ценных бумаг не предусмотрен.

      Кроме того, существенной оговоркой статьи 1 Закона о валютном регулировании является указание на то, что классификация депозитарных расписок как валютных ценностей осуществляется на основании того, в какой валюте эти депозитарные расписки номинированы. Так, в соответствии с подп. “б“ п.4 ст.1 указанного Закона депозитарные расписки признаются валютным ценностями в случае если они номинированы в иностранной валюте.

      Исходя из сути анализируемого документа данная оговорка, сделанная законодателем, вообще-то не очень понятна. По экономической сути депозитарные расписки — это производный инструмент, представляющий определенное количество лежащих в их основе акций, с помощью которых обеспечивается процесс обращения представляемых ими акций на иностранных рынках. Фактически, депозитарные расписки являются свидетельством о депонировании определенного количества акций, выпущенным депозитарным банком, и их номиналом является количество депонированных (базовых) ценные бумаги.

      При осуществлении операций с депозитарными расписками, а также отражении их в бухгалтерском учете, очень важным является понимание того, что приходится иметь дело с двумя правовыми системами, различающимися не только содержанием отдельных норм, но и несоответствием всей совокупности правовых понятий и институтов. Обеспечить единство института собственности при выпуске депозитарных расписок, единую цепочку регистрации права собственности от эмитента российских акций до держателя расписок довольно проблематично уже хотя бы потому, что само понятие собственности (или обязательство) существенно разнится в правовых системах.

      Хотя для отражения в бухгалтерском учете операций с финансовыми инструментами как операций с ценными бумагами положения действующих нормативных актов по бухгалтерскому учету не устанавливают требований о необходимости признания документа, выпущенного нерезидентом и признаваемого ценной бумагой в соответствии с законодательством страны, по правилам которой осуществлен выпуск, ценной бумагой в соответствии с гражданским законодательством и законодательством о ценных бумагах Российской Федерации, все же попробуем разобраться, признаются ли депозитарные расписки ценным бумагами в российском законодательстве.

      Статьей 143 ГК РФ определено, что к ценным бумагам могут быть отнесены документы,

    • прямо поименованные в ГК РФ (а именно государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги)
    • а также другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
    • Иными словами, ГК РФ прямо предусмотрено, что отнесение документов к ценным бумагам возможно только в соответствии с законодательством о ценных бумагах или в установленном им порядке. Закон о валютном регулировании к таким актам не относится.

      Статьей 16 Закона РФ от 22.04.96 №39-ФЗ “О рынке ценных бумаг“ (в редакции Закона РФ от 28.12.02 №185-ФЗ) (далее по тексту — Закон о рынке ценных бумаг) установлено, что любые имущественные и неимущественные права, закрепленные в документарной или бездокументарной форме, независимо от их наименования, являются эмиссионными ценными бумагами, если условия их возникновения и обращения соответствуют совокупности признаков эмиссионной ценной бумаги, указанных в статье 2 вышеназванного Закона, а именно:

    • закрепляют совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных указанным Законом формы и порядка;
    • размещаются выпусками;
    • имеют равный объем прав и срок осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
    • Согласно п.1 ст.142 ГК РФ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

      Таким образом, возможность квалификации депозитарных расписок как ценных бумаг с точки зрения российского законодательства ограничивается как минимум невыполнением условия определения в законе или в установленном им порядке реквизитов ценной бумаги. Закон о валютном регулировании, равно как и другие действующие нормативные акты, таких требований не содержит.

      Исходя из вышеизложенного, отнесение депозитарной расписки к числу ценных бумаг, предусмотренное п.2 ст.1 Закона о валютном регулировании, вступает в противоречие со статьями 143 и 144 ГК РФ. Однако при регулировании отдельных областей законодатель может придавать специальное значение общегражданским терминам, что фактически и сделано в Законе о валютном регулировании.

      Статьей 16 Закона о рынке ценных бумаг российским эмитентам предоставлено право размещать и организовывать обращение ценных бумаг за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, при условии наличия разрешения федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, порядок получения которого регулируется Положением “О порядке выдачи разрешения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, выпускаемых в соответствии с иностранным правом, и удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов“ (утв. Постановлением ФКЦБ России от 13.03.01 №3).

      Указанное Положение регулирует порядок допуска к обращению за пределами Российской Федерации эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов в форме ценных бумаг иностранного эмитента, выпускаемых и размещаемых в соответствии с нормами иностранного права за пределами Российской Федерации и удостоверяющих права в отношении депонируемых на основании депозитного соглашения у этого иностранного эмитента (или его агента) эмиссионных ценных бумаг российского эмитента. Указанные ценные бумаги иностранного эмитента российский законодатель именует депозитарными ценными бумагами.

      Следует заметить, что термин “депозитарная расписка“ в вышеназванном Положении не применяется и его содержание не раскрывается. Однако указанным Положением регулирующий орган признает существование самостоятельного вида ценных бумаг — депозитарных ценных бумаг. А это означает, что в бухгалтерском учете данный инструмент при его приобретении должен учитываться на отдельных счетах учета в валюте страны их эмитента без привязки к стране-эмитенту базового актива.

      В нормативных актах Банка России содержатся следующие определения депозитарных расписок:

      Письмо ГУ ЦБ РФ по г. Москве от 02.07.97 №14–1–19/1321

      Депозитарные расписки — это финансовые инструменты, обращающиеся на фондовых рынках США (ADR) и Европы (GDR). Они предназначены для осуществления прав, закрепленных ценными бумагами, в отрыве от самих ценных бумаг. Их использование связано с тем, что по законодательству ряда государств перемещение ценных бумаг через границу запрещено или ограничено. Депозитарные расписки подтверждают право собственности на те ценные бумаги, на которые они были выпущены. Выпуск депозитарных расписок позволяет организовать обращение ценных бумаг за пределами страны, в которой они были эмитированы.

      п.II.2.4 Указания ЦБ РФ от 29.12.01 №1086-У “О проведении единовременного обследования инвестиций уполномоченных банков и их клиентов — резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами“

      п.II.2.4 Указания ЦБ РФ от 18.12.02 №1225-У “О проведении единовременного обследования инвестиций уполномоченных банков и их клиентов-резидентов (кроме кредитных организаций) в ценные бумаги, выпущенные нерезидентами, по состоянию на 1 января 2003 года“

      Депозитарные расписки — это ценные бумаги, выпущенные депозитарными банками в форме сертификатов, удостоверяющих право собственности на долю в портфеле акций или облигаций иностранных эмитентов. Депозитарная расписка может представлять одну ценную бумагу, несколько ценных бумаг одного класса или часть ценной бумаги.

      По мнению автора, для принятия корректного решения о порядке отражения операций с депозитарными расписками на счетах бухгалтерского учета необходимо разобраться, что же такое депозитарные расписки и что следует понимать под термином “депозитарные ценные бумагами“.

      Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом (АДР были изобретены компанией Морган Гаранти в конце 1920-х годов для упрощения процесса осуществления американских инвестиций при размещении публичного выпуска акций британского универсального магазина “Селфриджиз“. До сих пор Морган Гаранти является крупнейшим агентом по кастодиальным услугам для АДР), в настоящее время выпускаются глобальные, европейские и международные депозитарные расписки, основным различием между которыми является рынок, для обращения на котором они предназначены. В базовой структуре данного инструмента и операций с ним различий по сути нет.

      В частности, в соответствии с американским правом депозитарные расписки (ADR — american depositary receipts) являются сертификатами, подтверждающими право собственности на некоторое количество американских депозитарных акций (ADS — american depositary shares), представляющих собой определенное количество акций иностранного эмитента (Эмитент классифицируется как резидент США в случае если: более 50% голосующих ценных бумаг принадлежит резидентам США (физическим и юридическим лицам); большинство мест в совете директоров или ином руководящем органе компании принадлежит гражданам США, или управление компанией осуществляется из США. Компания, не удовлетворяющая указанным критериям, регистрируется Комиссией США по ценным бумагам и фондовым биржам.), депонированных в уполномоченном депозитарии, действующем в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным соглашением.

      Иными словами, выпуск американских депозитарных акций предполагает, что определенное количество акций иностранного эмитента будет зарегистрировано в реестре его акционеров на имя депозитария или действующего по его поручению номинального держателя либо на имя хранителя или действующего по его поручению номинального держателя.

      Таким образом, американская депозитарная расписка по своей сути является сертификатом на американские депозитарные акции, представляющие собой производные ценные бумаги, базовым активом которых являются акции иностранного эмитента. При приобретении или продаже АДР в депозитарии или у реестродержателя путем совершения соответствующей записи фиксируется переход права собственности на АДС.

      Эмитентом АДР и АДС выступает, как правило, американский коммерческий банк — депозитарий. Базовые акции и депозитарные расписки должны соответствовать законам стран регистрации эмитента и депозитария. Выпуск АДС осуществляется в безналичной форме под ценные бумаги иностранного эмитента, которые заранее депонируются в стране эмитента базовых акций у юридического лица, именуемого хранителем на имя депозитария, уполномоченного тем органом регулирования, по правилам которого размещаются расписки.

      Роль депозитария включает в себя получение по базовым акциям и передачу держателям расписок дивидендов, уведомлений и прав, действующих по базовым акциям, включая право голоса, которое должно быть реализовано через институт номинального держателя в лице хранителя оригиналов акций, а также передачу получаемых им от эмитента финансовой отчетности. Вопросы участия держателей АДР в управлении обществом, а также иные вопросы, связанные с осуществлением прав по базовым ценным бумагам решаются путем непосредственного подключения эмитента неамериканских акций к выпуску АДР.

      В зависимости от инициатора выпуска депозитарных расписок различают:

    • “спонсируемые“ АДР — программа поддерживается или инициируется компанией-эмитентом;
    • “неспонсируемые“ АДР — программа инициируется эмитентом АДР (например, инвестиционным банком), который приобретает акции на внутреннем рынке, вносит их на хранение и выпускает собственные ценные бумаги на базе находящихся на кастодиальном хранении.
    • Существуют разные уровни депозитарных расписок, особенно на американском рынке. В частности, американские депозитарные расписки бывают четырёх уровней — неспонсируемые АДР, АДР-1, АДР-2 и АДР-3. Неспонсируемые АДР, АДР-1 и АДР-2 выпускают на акции, уже имеющиеся в обращении, а АДР-3 — на акции новой эмиссии. При этом неспонсируемые АДР выпускаются для продажи конкретным иностранным инвесторам. Основные характеристики АДР в зависимости от уровня выпуска приведены в таблице №2.

      В зависимости от уровня АДР различается рынки их обращения: АДР-1 обращаются в американских внебиржевых торговых системах и на европейских биржах (например, на Берлинской и Венской), а АДР-2 и АДР-3 — на американских биржах (см. Таблицу №3). Чем выше уровень расписки, тем выше требования по раскрытию информации и надёжности к компании, н а ак ции которой АДР выпущены.

      Биржа, регистрирующая депозитарные расписки, может потребовать включения в депозитное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящи хся на хранении. Например, в случае размещения депозитарных расписок на акции российских эмитентов должны проводиться регулярные аудиторские проверки реестра акций.

      По правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несет финансовую ответственность за действия регистратора, и держатель АДР может возбудить дело против эмитента в американском суде. Однако текст “российских“ АДР как правило содержит оговорку следующего (аналогичного по смыслу) содержания: “…собственники и собственники-выгодоприобретатели (Собственниками-выгодоприобретателями признаются лица, держателями чьих АДР является третья сторона, и которые значатся в реестре под именем “номинального держателя“. Собственники-выгодоприобретатели, в число которых входят как индивидуальные, так и институциональные инвесторы, физически не владеют принадлежащими им сертификатами; их ценные бумаги держит от их имени третья сторона — брокер-дилер или банк-кастодиан. Говорится, что эти акции держатся под “уличным именем“, поскольку они записаны в депозитарии на имя брокера-дилера или банка-кастодиана, а не на фактического собственника-выгодоприобретателя.) должны учитывать то, что российская система регистрации и хранения акций создает определенную опасность потерь, которая обычно не возникает в связи с инвестициями на рынках ценных бумаг Соединенных Штатов Америки. Депозитарий не несет ответственности за отсутствие возможности предоставить акции или обусловленное отсутствием такой возможности нераспределение в отношении их каких-либо денежных средств или имущества. Депозитарий был уведомлен российскими адвокатами о том, что суды в Российской Федерации не будут признавать и приводить во исполнение в принудительном порядке решения, вынесенные федеральными судами Соединенных Штатов Америки или судами штата Нью-Йорк“ (Приведена цитата из проекта размещения американский депозитарных расписок на обыкновенные акции ОАО “Самараэнерго“).

      И снова к вопросам учета

      Анализируя положения действующих нормативных актов РФ, можно сделать вывод об отсутствии разграничения понятий “депозитарная акций“ и “депозитарная расписка“ — фактически, эти понятия объединяются и для обозначения процесса обращения акций российских эмитентов в форме производных финансовых инструментов применяется термин “депозитарные ценные бумаги“ или “депозитарные расписки“.

      Все ранее изложенное, позволяет сделать вывод о том что, хотя депозитарные расписки и признаются отдельным видом ценных бумаг, тем не менее, они являются производными по отношению к базовым активам, лежащим в их основе, и должны обеспечивать реализацию тех прав, которые предоставляет базовый актив. Кроме того, исходя из контекста Положения “О порядке выдачи разрешения Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на допуск к обращению эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации в форме ценных бумаг иностранных эмитентов, выпускаемых в соответствии с иностранным правом, и удостоверяющих права на эмиссионные ценные бумаги российских эмитентов“ депозитарные расписки являются формой обращения базового актива.

      А это позволяет сформировать позицию о необходимости отражения операций с депозитарными расписками на счетах бухгалтерского учета, предназначенных для учета базового актива, лежащего в основе выпуска расписок, и в валюте базового актива. В частности, подобное мнение было высказано Лютым Ю.В. (см. документ №29640 база “КонсультантФинансист“). Косвенным образом данная она подтверждается следующими положениями нормативных актов Банка России:

      При принятии данной позиции можно сформулировать следующие базовые принципы отражения в бухгалтерском учете операций с депозитарными расписками.

    • приобретение депозитарных расписок следует рассматривать как вложения в базовые ценные бумаги, ими удостоверенные, и отражать на счетах бухгалтерского учета, предназначенных для обобщения информации о наличии и движении вложений в базовые активы (раздел 5 “Операции с ценными бумагами» Плана счетов бухгалтерского учета) в соответствии с валютой номинала и эмитентом базовых ценных бумаг;
    • сделки купли — продажи депозитарных расписок необходимо отражать как приобретение (реализация) базовых ценных бумаг исходя из официальных курсов валюты номинала к рублю;
    • при конвертации базовых ценных бумаг в депозитарные расписки, а также процессе обратной конвертации осуществляется перенос остатков по лицевым счетам для обеспечения ведения корректного аналитического учета, движения по балансовым счетам не происходит;
    • резерв под обесценение ценных бумаг формируется исходя из котировки базового актива.

    Однако, по мнению автора, наличие официального признания в Положении существования самостоятельного вида депозитарных ценных бумаг, признание их таковыми нормами иностранного права позволяет банкам учитывать их обособленно на отдельных балансовых счетах в валюте страны-эмитента расписок.

    В этом случае согласно требованиям, установленным 5.2 раздела 5 части II Правил ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации, утвержденных Положением Банка России от 05.12.02 №205-П, необходимо использовать счета 50108 — 50110, 50209 — 50211, 50309 — 50311, предназначенные для учета вложений в ценные бумаги (кроме акций) и долговые обязательства нерезидентов (кроме векселей). При этом:

  4. переоценка вложений также должна отражаться исходя из изменения стоимости расписок без учета котировок базового актива;
  5. конвертация акций/депозитарных расписок должна отражаться как смена актива, в который осуществлены вложения, и сопровождаться соответствующим изменением балансовых счетов.
  6. Однако такая позиция хоть и имеет право на существование, сопряжена с риском возникновения споров с контролирующим органом (Банком России).

    www.rbsys.ru

    Это интересно:

    • Заморозить осаго Как заморозить ОСАГО ЛДПР возмущена принятым решением о росте тарифов на ОСАГО и предлагает Госдуме заморозить старые тарифы до 2017 года. С апреля базовые тарифы ОСАГО повысятся на 40%, а страховые компании имеют право увеличить тарифы еще на 20%, постановил Банк […]
    • Бланк декларации земельного налога Как заполнять и подавать декларацию по земельному налогу? В соответствии с нормами действующего законодательства, организациями и индивидуальными предпринимателями, у которых в собственности находятся земельные участки, должна предоставляться налоговая декларация по […]
    • Закон о нравственном воспитании Нравственное и патриотическое воспитание может стать элементом образовательного процесса Разработаны меры по обеспечению патриотического и нравственного воспитания детей и молодежи. Соответствующий законопроект 1 внесен в Госдуму членом Совета Федерации Сергеем […]
    • Приказ 544 по плану графику Приказ Министерства экономического развития РФ и Федерального казначейства от 20 сентября 2013 г. № 544/18н “Об особенностях размещения на официальном сайте Российской Федерации в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет» для размещения информации о размещении […]
    • Закон рф о борьбе с терроризмом 2018 Основные законы по противодействию терроризму. Досье В 1998 году в Российской Федерации был принят Федеральный закон "О борьбе с терроризмом", который впервые в истории России установил правовые и организационные основы борьбы с терроризмом, вопросы координации и порядок […]
    • Приказ 302 приложение 1 п24 Про прохождение медицинских осмотров сотрудников Вопрос-ответ по теме Должны проходить обязательные предварительные при поступлении на работу и периодические медицинские осмотры сотрудники, связанные с эксплуатацией персональных компьютеров, то есть работающие с […]
    • Закон о порядке предоставления информации Федеральный закон от 9 февраля 2009 г. N 8-ФЗ "Об обеспечении доступа к информации о деятельности государственных органов и органов местного самоуправления" (с изменениями и дополнениями) Федеральный закон от 9 февраля 2009 г. N 8-ФЗ"Об обеспечении доступа к информации о […]
    • Программа стажировки у нотариуса Московская городская нотариальная палата Стажировка Законом г.Москвы «Об организации и деятельности нотариата в городе Москве» срок стажировки для лиц желающих получить Квалификационное свидетельство (Лицензию) на право нотариальной деятельности в гор.Москве определен в […]